继美国国会议员警告比特币的潜在威胁、俄罗斯情报人员或通过比特币干涉美国总统大选、特朗普成立工作小组调查加密货币欺诈问题等系列“加密货币利空事件”之后，近期，加密货币关注者们终于等来了期盼已久的利好消息：Coinbase表示，美国金融业监管局（FINRA）已经批准Coinbase收购Keystone Capital、Venovate Marketlpace和Digital Wealth LLC。收购完成后将使Coinbase提供被视为证券的加密货币，并将其业务置于联邦政府的监管之下。
Coinbase开辟了一条全新的“加密货币监管证券化”之路，这或许是美国加密货币交易全面纳入金融监管的关键一步。
Coinbase“打包式”收购意在牌照
早在今年6月，就已经有Coinbase计划收购三家公司的新闻。Coinbase作为已经将业务拓展至全球33个国家、拥有超过2000万客户的大型交易所，自然希望能在区块链领域占据先机，但区块链资产是否能被纳入监管体系、脱离监管灰色地带，是所有从业者们关心的问题。在合规方面，Coinbase公司总裁兼首席运营官Asiff Hirji曾透露：“Coinbase正在尝试收购一家受监管的券商，正在等待联邦当局的批准。若获准，则Coinbase将很快能在FINRA的监督下提供区块链证券了。最终，我们也希望与监管机构合作，甚至将当前市场上的证券代币化，让证券行业实现7*24小时交易、实时结算、所有权历史转移顺序等”。
而要实现上述的目标，就必须要获得包括券商牌照、替代交易系统许可证、注册投资顾问许可证在内的三大牌照。如此，收购拥有牌照的公司就无疑成为了获得牌照的最快方式，Coinbase为何要一口气收购三家公司的问题也迎刃而解。拥有了牌照之后，提供被视为证券的加密货币自然不在话下。
中伦文德律师事务所高级合伙人陈云峰在接受金色财经独家专访时认为：“一方面，Coinbase收购的三家企业，均为有资质的持牌机构，据媒体报道披露，Keystone和Venovate 是美国证券交易委员会和美国金融业监管局许可的注册经纪自营商，Digital Wealth获得 SEC的RIA许可证，以及 ATS的经营许可证，其商业布局非常明显，获得全面的SEC业务许可，以确保加密货币商业模式的整体合规；另一方面，Coinbase提供具有证券性质的加密货币，并且受到SEC的监管，该种商业模式受到全面的监管，可以认为是和SEC充分沟通的结果，否则证券性质加密货币的交易很难实现。”
私家云创始人、信息安全专家李祥明对金色财经表示：“众所周知，Coinbase作为美国的标杆性比特币交易所，仅于2017年在纽约获得了州金融服务部门的比特币交易许可，并不具备传统的券商经营牌照和投资顾问牌照。FINRA的举动意味着Coinbase已经从数字货币交易平台一举变身成为全牌照的合法正规的加密货币券商，为投资者提供加密货币及证券交易、保证金交易、场外交易（OTC）以及其他的创新交易产品，最终甚至可以与监管机构合作，将现有的传统证券产品Token化，完成传统金融与加密货币的融合，未来发展前景和想象空间非常广阔。”
回顾此前，美国对于区块链始终抱有积极的态度，但对于加密货币持有较为谨慎的态度，并认为加密货币必须要接受监管。2017年7月，SEC认定以太坊代币THE DAO属于证券发行方，需要依法办理证券发行的登记；2018年5月，美国商品期货交易委员会（CFTC）发布了关于计划上市加密货币相关衍生产品的清算所和交易所的新指南。但CFTC执行主任James McDonald也曾表示：我们的使命就是促进财务健全的市场，作为一个监管机构，我们在监管方法上需要一定的灵活性。
Coinbase或开启交易所合规性路径新时代？
问题随之而来，假如Coinbase交易所寻找到了一条“监管捷径”，交易所们后续是否会纷纷效仿、这样的效仿是否合理且有意义等也是需要考量的话题。
的确，目前正有越来越多的交易所正寻求在监管框架规则之下发展，例如币安前往马耳他的事例就是一个明证。马耳他证券交易所主席Joseph Portelli曾表示：“马耳他正在成为一个卓越的金融科技和区块链中心”；币安也曾发布声明：“正是因为马耳他展示了其对发展区块链及加密货币行业的支持，我们将业务转移了过来，马耳他正在为行业创造一个安全、合法的环境，有着良好的信誉，也正在吸引更多像我们这样的公司加入。”
当前，各大小交易所甚至是区块链项目都正努力寻求来自监管机构的合法庇护，因此，一旦有了成功的先例，必然会引得群起效仿。就像前段时间的FCoin交易所激励机制使其在短时间内就跃升至全球加密货币交易所交易量榜首，而后，各大交易平台纷纷推出了挖矿机制，唯恐在这场“烧钱”的增粉游戏中被人甩下。李祥明说：“当前各大主流交易所都在加快与各国政府达成监管协议，合法提供包括法币兑换在内的数字货币交易业务。而Coinbase本次并购标的是传统证券公司、投资顾问公司和交易系统公司，代表数字货币交易所将大幅渗透到传统金融领域经营范围，使得数字交易所在更大范围内迅速合法化。这一并购模式和反向的并购模式都会被很多交易所迅速模仿，会加速加密经济与传统金融的融合”。
但中国社科院研究生院特聘教授王彬生有着更谨慎的看法：“Coinbase的做法可能会引起一些所谓的加密货币交易所收购热潮，但这可能并不是未来的方向，只是会在较短的过渡时期出现这样的情况，这与一些矿机厂商去香港上市的逻辑类似”。
陈云峰也进一步提醒：“Coinbase的商业安排是有一定的政治和社会背景因素的，这样的决策要在得到了监管部门的认可之后才能实施，这样的举动在缺少监管土壤的环境中未必能行得通，而且，交易所要在对于加密货币市场有了整体的调研之后才能确定这样的计划是不是符合自己的商业布局”。
的确，并非所有的成功模式都可以照搬，只有交易所或项目明晰自身定位、看清市场环境，才能选择出更贴近诉求与愿景的发展路径。
美国证券交易委员会或已妥协？
近期，有报道称：SEC正在就上市比特币ETF的问题征求民众的意见，并收到了大量的反馈。在过去的三周时间里，有超过90人进行了意见反馈，但在今年4月时，仅仅有9人提交了意见。另外，今年6月，SEC证券部主管辛曼曾表示：加密货币有可能以安全性的态势开始发展，然后逐渐转变为另一种资产。
一方面，越来越多的普通投资者正进场加密货币交易，另一方面，区块链项目正不断增加，更多国家也出台了加密货币相关政策，因此，作为全球加密货币监管的重要风向标之一，美国证券交易委员会或许是时候认真考量一下监管的问题了。
王彬生表示：“传统的市场是由消费者、厂商、政府在内的三方组成，这些监管机构都是在过去一两百年的行业分工中形成的产物，且存在三方博弈。但在区块链的世界中，却是消费者与厂商直接进行博弈，传统监管机构可能会面临现有监管模式不成立等窘境。换言之，在未来的市场体系中，美国证券委可能都将不复存在。当前的监管决定首先是一个妥协的产物，我们很难说加密货币本身或者加密货币市场能直接取代传统的资本市场。”
陈云峰进一步解释：“此前开放比特币期货交易就能看出美国正对于加密货币市场采取开放的态度，并对具有证券性质的加密货币进行监管。后续，SEC同意证券性质加密货币的做法，一方面是在对全球加密货币交易市场、区块链行业进行战略布局；另一方面，加密货币交易对于全球经济的影响正逐渐显现，SEC很可能也在进行这方面的考量。”
李明祥也对美国监管机构的做法持有积极的态度：“SEC是理性且前瞻性的管理机构，此前，SEC已经就加密货币进行了多场听证会。总体看来，美国已经认识到了加密货币发展趋势不可阻挡。本次FINRA的决定也意味着美国政府对于加密货币的监管方案讨论已经结束，且形成了共识和具体的监管方案”。
加密货币监管曙光已现？
前段时间，包括柬埔寨、泰国、日本等在内的多国都针对加密货币出台最新法律法规，一时之间，加密货币监管仿佛呼之欲出。而近期，美国方面又动作不断，这一在传统金融领域稳坐盟主地位的超级大国似乎也是整个加密货币行业监管规则的风向标。
7月9日，芝加哥期权交易所（CBOE）再次向SEC申请比特币ETF（exchange-traded fund交易所交易基金）许可证。此前的申请已经被SEC拒绝，但有不少业内人士都认为CBOE的该次申请能被通过的可能性很大。
同样持有乐观态度的还有不少业内大咖。陈云峰说：“首先，从美国开放比特币期货交易就能看出，监管部门对于加密货币市场持有条件的开放态度，此次将加密货币纳入证券监管领域属于美国在加密货币市场的战略布局；其次，在大多数国家都对加密货币尚未出台比较明确的政策时，美国的做法也表明了其加密货币监管立场，后续或也将同时出台相应的监管指引；最后，目前加密货币的底层性质还很难界定，且没有配套的政策，将其纳入现有的监管体系，一方面是凭借成熟的监管政策以规范引导加密货币交易市场的健康发展，另一方面可以认为是监管部门的大胆尝试，未来加密货币市场是否能够契合现有监管体系，要看其进一步的发展”。
Bcarlife Technology HK Limited CEO张剑峰也表明自己的看法：“SEC等监管机构一直在尝试新的监管方式，包括本周的听证会也是这些尝试的一部分。在不久的将来，美国或将率先推出监管机制，这将极大的推动数字资产及加密数字货币行业的发展进程。区块链+数字资产也将步入高速发展阶段，这也将成为行业发展的大势所趋。”
李祥明则表示：“加密货币对于美国和美元的影响甚至对全球各国的影响都是非常深远的。美国的监管态度代表着全球加密货币的整体发展方向，加密货币合规化即将迎来新的历史阶段”。
“今天非常残酷，明天更残酷，后天很美好，但是绝大部分人死在明天晚上”，这是马云的名言，翻开传统互联网的历史，亚马逊创建24年、eBay创建22年、阿里巴巴创建19年。这些传统互联网巨头们萌芽于他人未醒之时，崛起于兵荒马乱之势，后稳中求新坐稳盟主之位。当前的区块链行业似乎也正重演此前的互联网行业发展轨迹，并以更快的迭代速度淘汰竞争中的弱者、以有过之而无不及的市场乱象倒逼监管机构审时度势的进行思考。Coinbase或许可以成为加密货币行业的丰碑性事件，但从业者还需针对美国监管机构的态度进行深刻思考、甚至推断后续发展形势。
“市场合理可能比合法还要重要，合理的价值要大于合法的价值，因为这个领域完全处于创新阶段”王彬生表示。的确，新的融资方式、新的技术理念乃至新的犯罪手段，当市场突飞猛进的发展之时，也在期待新的、合理的监管政策，FINRA与Coinbase之间的互动或可为正式监管条例的出台提供些许借鉴。
