不能让孩子输在起跑线，这是中国家长的朴素愿望。家长舍得在孩子教育上投入，也使得幼儿园的学费水涨船高。
红黄蓝幼儿园在全国有着上千家分支机构，学员超过两万人，学费则高达6800元一个月。
▲红黄蓝幼儿园 （图片来源：北京晚报新视觉网官方微博）
就是这样一家收费不菲的幼儿园，之前却曝出多起教师虐待儿童、无故停课关门“跑路”甚至午餐吃出虫子等丑闻，让很多家长感叹高昂学费换不来等值服务。
收费高、资质难辨、教师素质良莠不齐的幼教行业，也容易被外人认为是“人傻钱多速来”的暴力行业。
不过，小朋友的钱真的就如想象中那么好挣吗？
最近，北京红黄蓝儿童教育科技发展有限公司（下称“红黄蓝”）正寻求赴美上市。
▲红黄蓝外教上课 （图片来源：北京晚报新视觉网官方微博）
每日经济新闻记者在红黄蓝向美国证券交易委员会（SEC）提交的IPO文件中看到，该公司的盈利水平并不高，甚至还曾连续两年出现亏损。
虐童、跑路、午餐吃出虫子
每日经济新闻记者注意到，今年4月，位于北京大红门附近的红黄蓝幼儿园曾被曝出老师虐待学生的事件。
广泛流传的一段视频中显示，一名教师将女童摔在地上，另一名老师用脚蹬踹正坐在板凳上的孩子。事发之后，学生家长愤怒地赶到幼儿园讨要说法。
值得注意的是，当家长问起当事老师“是不是没有教师资格证”时，两名幼儿园老师并未作答。
▲视频来源：腾讯视频
红黄蓝官方微博随后发表声明称，涉事院长已被停职检查。
不过这已经不是红黄蓝第一次深陷教师虐童的风波了。
2015年11月末，有10多名在四平市红黄蓝幼儿园就读的孩子身上发现大量疑似被针扎的伤痕。这些家长先后到警方报了案，后来涉案的4名教师被刑拘。
四平市铁西区人民检察院对此案提起公诉，称四名教师多次用缝纫针等工具将多名儿童头部、口腔内侧、四肢、臀部、腿部等处扎伤，作案工具包括了铁针1个、竹制夹子14个，螺丝钉2个，钢钉2个。
▲图片来源：红黄蓝招股书
2016年10月24日，4名被告人分别被判处有期徒刑两年六个月至两年十个月。
此外在2016年6月底，青岛红黄蓝万科城幼儿园的黄一班共有16名孩子出现手足口病的症状。
7月4日，前往幼儿园协调问题的家长在园方提供的午饭中意外发现6只虫子，且厨房内的洋葱、鹌鹑蛋等食物均已腐烂发臭。
今年2月，红黄蓝亲子园郑州店春节后因拖欠房租及老师工资关门，近60名孩子未上课程的价值超过50万元。该门店善后处理的负责人失联，家长选择了报警。此外在山东、四川和天津的红黄蓝幼儿园均发生过关门跑路的类似事件。
红黄蓝盈利水平不理想
尽管饱受公丑闻困扰，红黄蓝依然在今年踏上了赴美上市之路。
总部位于北京的红黄蓝自称中国最大早教服务提供商。其IPO文件显示，截至今年上半年，红蓝黄幼拥有直属幼儿园80家，加盟幼儿园175家，游戏学习中心853个，旗下注册学员超过2万名，教师队伍接近3000人。
▲图片来源：红黄蓝IPO文件
8月30日，红黄蓝向美国证券交易委员会（SEC）提交了IPO申请文件，计划在纽约证券交易所挂牌上市。打算募集不超过一亿美元资金。
红黄蓝2014至2016年的营业收入分别达到6506万、8289万和1.09亿美元。但考察净利润水平，红黄蓝在2014、2015年连续亏损上百万美元。2016年和2017上半年虽然实现扭亏为盈，但其盈利水平也很难称得上暴利。
▲主要财务数据 （图片来源：红黄蓝IPO文件）
以2017年上半年为例，红黄蓝净利润达到495万美元，营业收入为6434万美元。7.7%的利润率水平即使放在A股市场也毫不突出。
财务数据显示，红黄蓝的营收70%以上依靠学费，其次则是教学商品销售费和加盟费。
每日经济新闻记者在红黄蓝官方微博评论区看到，有学员家长指出方庄红黄蓝国际班学费为6800元/月，也有家长指出甚至还有每月上万的天价学费。
此外，加盟制也是红黄蓝一大利润来源。红黄蓝不仅能从加盟商手中收取加盟费，还可以出售课程资料、教学设备等产品。
一位业内人士对每日经济新闻记者表示，幼儿园经营主要分为直营和加盟两种模式。
加盟制属于轻资产运营，在成本投入上具有极大优势，可以快速拓展。此前置入早教资产的A股上市公司威创股份就主打这一模式，收入主要来自为加盟商提供服务，直营店数量较少。
市场竞争激烈、风险因素多
每日经济新闻记者注意到，在红黄蓝提交的IPO文件中，揭示风险因素的部分就占据了30多页的篇幅。
▲风险因素 （图片来源：红黄蓝IPO文件）
虽然加盟制有利于红黄蓝品牌在全国范围内迅速扩张，但这也是一把“双刃剑”。
和直营幼儿园相比，加盟商可能对品牌形象并不珍惜，教学质量和人员素质的把关可能出现问题。
此外，建设高素质的教职员工队伍也不是一件容易的事。红黄蓝表示，市场上符合他们要求的人才数量有限。想要招聘、培训并留住勤奋刻苦的教师很花功夫。
另外教师的资格要求也是一大难题。除了国内教师必须持证上岗，外教的工作签证更是要求严格。
业内人士对每日经济新闻记者指出，幼儿园行业毕竟算是某种意义上的“声誉经济”。频繁的教师行为不端等事件对公司名誉和经营情况都有造成打击的风险。
▲图片来源：红黄蓝IPO文件
尽管有加盟制助力发展，但红黄蓝在文件中还是表示，要建新园实在耗时耗力。幼儿园选址要靠近住宅区又避开高层建筑和交通要道，而且设施的准备期通常超过半年，还需要三到四年的时间招生宣传，提高学生入学率。
红黄蓝赖以生存的高学费模式也面临着政策监管的风险。
最新修订的《民办教育促进法》从今年9月1日起已经生效，民办学校的盈利受到了一定限制。红黄蓝认为，自己今后可能将丧失学费涨价的空间，甚至难以维持目前的费率。
