报告期内基金投资策略和运作分析
本基金在三季度保持了多元化的资产配置，既有避险类的发达国家国债，又有一些增强收益型的新兴市场国债与公司债。所以本基金的净值在本季度也不可避免地受到一定冲击，期间净值下跌5.96%，其中由于人民币升值带来的损失为1.8%。本基金的指数的持仓集中于发达国家国债类产品，基本未受冲击，本季度以人民币计价小幅下跌约0.85%。
经过本轮调整，全球债券市场的格局呈现如下特点:
（1） 发达国家的政府国债估值相对较高。以美国、德国、日本的10年国债为例，其收益率分别约为2.2%、2.2%和1%。长期来看，只要全球经济不进入严重的衰退与通货紧缩（可能性较小），此类国债收益率逐渐走高是长期趋势。当然，短期内这些资产可能会持续受到追捧，一是由于资金避险的需求，二是由于美联储对长期债券的购买行动。
（2） 公司债券更具吸引力。美国可投资级债券的息差比上半年上升了约30个基点，而公司的盈利与资产负债表仍然强劲。全球高收益公司债券的平均收益率超过10%，个人认为此类资产比股票更具吸引力。尤其是亚洲地区的公司债券，很多资质良好公司的债券收益率超过15%，投资价值明显。
（3） 新兴市场国家债券仍具有投资价值。长期来看，很多新兴市场国家的财务状况好于发达国家，其货币仍具有升值潜力，所以新兴市场的本币债券具备长期投资价值。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望四季度，我们倾向于认为美国经济陷入衰退的概率较小，欧洲方面的风险仍较大，债务问题的解决需要经过多次的讨价还价，期间市场的波动仍可能较大。可喜的是，欧洲各国已经意识到问题的严重性，所以近期表态尽快出台一揽子方案防止危机扩散至其它国家（主要是意大利与西班牙）和银行体系。因此我们保持谨慎乐观的态度，看好公司债券的投资机会。同时我们会更加重视风险管理，虽然欧洲问题得到解决的希望较大，我们还是要做好防止系统性风险冲击的准备，并尽力把握其中可能出现的机会。
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