发展债券市场，加大直接融资在社会融资中的比重，有助于增强我国金融体系抵御风险的能力和金融服务经济的功能。企业的资金来源主要分为内部融资和外部融资，外部融资主要指发行股票债券和银行贷款。外部融资又分为直接融资和间接融资，直接融资是指从资本市场投资者手中直接获取资金，它包括企业发行股票和发行债券。
我国债券市场经过近些年发展，市场广度和深度显着提升，但与发达国家相比，我国直接融资特别是债券直接融资的比重仍存在较大差距。根据公开数据，截至2010年底，美国企业债券余额相当于银行贷款余额的207%，韩国为54.45%，日本为43.29%，而我国企业债券余额仅相当于银行贷款余额的18.32%。应该说我国债券市场发展空间广阔。
近期高层表态和举措，均有助于债券市场的发展，有助于投资品种的多样化。尤其是那些风险承受能力相对较低的人群，可以选择风险相对较低的债券品种。
在经济基本面以及通胀双双适度缓慢下降的背景下，经济基本面对债市形成有利支撑。此外，政策层面也有利于债券投资。近期央行在公开市场操作方面连续释放"微调"信号，乃至于11月底下调存款准备金利率0.5个百分点，一系列表态和政策操作对于缓解市场资金面，提振债券市场投资者信心均有立竿见影的效果，对于债券市场形成实质性利好。但由于各债券品种存在结构性的差异，需要具体问题具体分析，方能获得超额收益。从历史规律看，债市机会首先出现在利率产品等低风险资产，其次是高等级品种，再后高收益品种。
具体而言，目前AAA级短融与金融债之间信用利差显着高于历史均值，中低评级短融与高评级短融之间信用利差也较明显高于历史均值。目前信用产品中短融估值优势较为显着，尤其是中高等级的短融优势明显。由于低评级品种供需关系短期难以明显改善，而且资质差的发行人增多，在经济下滑时，还会增大负面事件爆发的几率，从而加大估值风险，因此仍需谨慎对待。
（作者系华安基金固定收益部信用债分析师）
