在写本文的时候，欧洲已再次降息25个基点。上周说过，欧洲的美元套利资金将进一步平仓回流。欧洲已全面进入外患渐弱，内战升级，内部矛盾取代外部矛盾成为主要矛盾的阶段。美国人围而不歼，制而不衡的艺术又收鞘了，要注意到索罗斯悄然接手了意大利国债。继而，我们才看到了人民币连续七天触及跌停，美元撤出已不再是涓涓细流，国际资本掉转枪口，正式向中国抠响第一枪，让子弹再飞一会。
此前我们都讨论过，但这里我有两个想法。第一个是，不知道大家记不记得9·30，今年和去年的货币放松，都迅速沦为国际资本的做空行情。这一周我在北京见过好几位本轮拉高满仓的主流机构人士，为什么我们总这么不长进呢？资本市场的首要属性是资本，其次才是市场，更不是M2、CPI，GDP之类的东西。
第二个是，本次人民币6连跌停，非一般的信号，如果不是国际资本的群狼战术故技重施，那就是中国政府可能故意让人民币放一放水。注意下叙利亚的局势和12月7日人民网消息《推进海军转型深化军事斗争准备》，是真准备开花了吗？
接下来，我们还有500字来处理货币问题。11月CPI为4.2%，市场预期4.4%，PPI为2.7%，市场预期3.2%，近几个月PPI回落速度明显快于CPI。
其实我们惯用CPI来衡量通胀水平，对中国是失实的。因为在全球产业链的中上游，制造业大国，这和美国消费驱动的经济结构大为不同，所以PPI其实常常对中国很适用。CPI和PPI就是中国物价水平的阴阳两面。而PPI连续四个月的自由落体表明，中国实质已经进入通缩。不过，一段周期后我们恐怕会再沦入恶性通胀。
怎么说呢？本期先来解决PPI为何如此迅速下挫。我们看前面推出的费雪公式：MV=PQ。我们姑且把这两个公式分别架空到消费和工业领域，消费领域的货币速度V一般保持基本稳定，M取决于长期收入短期也稳定，因而价格P短期取决于供给Q的波动。而工业品领域多了一个相当不稳定的要素V。譬如，下半年来，房地产、基建和出口需求的迅速削减，让很多企业陷入周转危机：供给Q没变，但资金周转速度迅速下滑，这要求价格P迅速作出调整。
更糟糕的是，此时货币量M也会受到V的拖累。别忘了我们引入的冲量。FT=△MV=△RQ。资本本质上是追求套利的，下半年来的工业资本M受到了向外的双重拉力，F1为实际利率畸高，而货币流通速度V的停滞严重拖累了资本收益率，F2是中国高企的系统风险，这让大量产业外资选择出逃。于是，M和V同跌，Q不变，P重挫；PQ杀跌同时又会反作用于MV。这非常类似股市的“戴维斯双杀”，可以冒昧地称之为实体经济的“费雪双杀”么？
